Hedge Fund

Hedge-Fonds. 1. Begriff: Investmentfonds mit einer besonderen Vielfalt von Anlagegegenständen und -strategien, in den 50er Jahren in den USA erstmals kreiert und nicht zu verwechseln mit der ⇡ Hedging-Strategie bei Termingeschäften. Anlagegegenstände können neben Aktien und Anleihen Devisen Derivate sein, es werden ⇡ Leerverkäufe getätigt und Kredite zur Ausnutzung des ⇡ Leverageeffektes eingesetzt. Die H.-F. streben dabei nach absolutem Return, d.h. orientieren sich nicht an einer Benchmark.

- 2. Strategien: a) Der Global-Macro-Ansatz ist berühmt geworden durch den Quantum Fonds von G. Soros. Makroökonomische Entwicklungen werden beobachtet und für Long- oder Shortgeschäfte ausgenutzt, beim Quantum Fonds war es die Entwicklung der Währung.

- b) Commodity Trading Advisors ist ein systematischer Anlagestil, der sich auf statistische Analysen und Trendfolge-Programme stützt.

- c) Relative-Value-Strategien nutzen Preisunterschiede zwischen gleichen Wertpapieren an verschiedenen Börsen oder zwischen verwandten Wertpapieren.

- d) Long Short Equity Fondsmanager versuchen, sowohl Long- als auch Short-Positionen zu nutzen, wobei i.d.R. Longpositionen überwiegen. Sie kaufen unterbewertete Anlagen und verkaufen gleichzeitig überbewertete Anlagen leer.

- e) Event Driven Fonds setzen auf besondere Ereignisse wie Fusionen, Beteiligungsverkäufe, Gewinnwarnungen oder Insolvenzen.

- Die Strategien sind unterschiedlich mit der allgemeinen Marktentwicklung korreliert und daher sind die Fonds z.T. sehr gut geeignet zur Beimischung in ein klassisches Anlageportfolio. Sie werden von den Banken als Alternative Investments bezeichnet.

- 3. H.F. in Deutschland: Erstmalig in D. wird durch das ⇡ Investmentgesetz die Auflage von H.F. als Sondervermögen mit zusätzlichen Risiken (Long Term Capital Management) für institutionelle und private Anleger ermöglicht. Zu unterscheiden sind Single-H.F. und Dach-H.F. Single-H.F. sind Publikumsfonds, die nicht öffentlich vertrieben werden und deshalb der Privatplatzierung unterliegen. Sie können außer in Immobilien, Immoblienfonds oder Massenwaren in beliebige Vermögensgegenstände investieren. In den Vertragsbedingungen muss entweder eine Leverage- oder eine Leerverkaufsstrategie vorgesehen sein. Dies ist für Dach-H.F. untersagt. Dach-H.F. sind Investmentvermögen, die in Anteilen von Zielfonds anlegen. Zielfonds sollen mindestens fünf Single-H.F. sein. Ihre Zusammensetzung unterliegt weiteren Vorschriften und ist dem Anleger transparent zu machen. Durch die Einbeziehung mehrerer Single-H.F. und dadurch einer Mischung verschiedener Fondsstrategien sind Dach-H.F. als weniger riskant einzustufen als Single-H.F. Damit sollten solche eklatanten Ausfälle, wie sie mit dem LTCM Fonds (Long Term Capital Management) auftraten, vermieden werden. Natürlich ist aber auch hier die Fähigkeit des Fondsmanager und eine entsprechende Risikokontrolle von großer Bedeutung. Das hat der Gesetzgeber in Deutschland nun auf den Weg gebracht und lässt somit die Dachfonds für den öffentlichen Vertrieb und damit für jeden Anleger zu.